财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值减去五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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