射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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