射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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