国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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