近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料(lià毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗o)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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