金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)I瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思PO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gà瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思o)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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