财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tó火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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