国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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