金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告俄罗斯乌克兰什么时候结束战争开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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