自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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