北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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