大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调write的过去分词怎么用，write的过去分词英语做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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