公募(mù)基金交易(yì)结算模(mó)式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托(tuō)管人结算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结算模式之后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道基金、广发(fā)证券、兴业银行(xíng)三方合(hé)作推出。目前正在(zài)发行的易(yì)方达(dá)中证软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸引了行业各(gè)方(fāng)目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司也在(zài)关注研究(jiū)这一(yī)新的模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源(yuán)，为持(chí)有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结算模式(shì)是最(zuì)早出现(xiàn)也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模式启动试点，成为基金(jīn)公(gōng)司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正(zhèng)在发行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”，上述(shù)两只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在(zài)证金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(zhèng)券公司(sī)中，广发证(zhèng)券是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在(zài)积(jī)极研(yán)究这一新的业务。”一位业(yè)内(nèi)人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司(sī)进(jìn)行交易申(shēn)报，由托管银行进行结算，在这种模式下(xià)，资金(jīn)存放在(zài)托管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无须银(yín)证(zhèng)转账到证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的(de)与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无(wú)需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易(yì)日基(jī)金公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进行场内(nèi)交(jiāo)易(yì)，券(quàn)商(shāng)根据已申报的交易(yì)额(é)度(dù)每日滚(gǔn)动计算产品资(zī)金账户(hù)虚头寸资金余额，以(yǐ)实(shí)现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式(shì)下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然保(bǎo)留了(le)原(yuán)先(xiān)券(quàn)商交(jiāo)易结算模(mó)式的交易(yì)前端(duān)控制、验资验券的优点，同时资金结算由(yóu)托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比较关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证(zhèng)券公司结(jié)算(suàn)模式(shì)的选择(zé)，更好地满(mǎn)足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也印(yìn)证了券商财富(fù)管理(lǐ)转型已(yǐ)经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基(jī)金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式可以保(bǎo)证较好运营(yíng)效率(lǜ)带来的优质交易(yì)体(tǐ)验的(de)同时，兼顾(gù)券商与基金公司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投(tóu)顾业务(wù)，产品工具(jù)化配置”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无(wú)需三(sān)方(fāng)存管；二是交易交收分(fēn)离：证(zhèng)券公司对(duì)产品场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验资验券；三(sān)是(shì)日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账：实现证券(quàn)公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式(shì)创(chuàng)新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结算模式(shì)还是(shì)比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公(gōng)募基金(jīn)采用类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售端(duān)上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常(cháng)申购赎回都通(tōng)过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通过券商完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易进行(xíng)前(qián)端(duān)验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行(xíng)结算模(mó)式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强了(le)交易前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业(yè)模(mó)式(shì)的创新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈(tán)了自己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结(jié)算模(mó)式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了(le)开(kāi)户环节，免去(qù)了(le)三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人(rén)士认为，对(duì)于基(jī)金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效(xiào)率与风(fēng)险控制两方面的(de)需求，相？过往的结(jié)算模式(shì)体现(xiàn)出了？定优势(shì)。相(xiāng)比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比(bǐ)托管人结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能，可优(yōu)化(huà)交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)主要(yào)优势归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放(fàng)在托(tuō)管行账(zhàng)户(hù)，实现的(de)方式是需要将托(tuō)管行(xíng)和券商打通(tōng)。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了普(pǔ)通券结模式(shì)下(xià)资金分散管(guǎn)理(lǐ)，资金划拨时间受银(yín)证转(zhuǎn)账时(shí)间范(fàn)围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新股新(xīn)债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，一定(dìng)量减少了(le)证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三(sān)是，更有利(lì)于明确各(gè)方(fāng)职责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过交(jiāo)易交收分离，证(zhèng)券金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗公司前(qián)端验资验券可有效防控异常交易和超买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人(rén)系(xì)统对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金结(jié)算风险。

　　平安基(jī)金同(tóng)时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点不足之处(chù)：一方(fāng)面，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人结(jié)算模式(shì)一致，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月计算缴纳(nà)最低金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗结(jié)算(suàn)备付金与保(bǎo)证(zhèng)机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托(tuō)管人与券商三(sān)方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特(tè)征，将增加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基(jī)金公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也在筹备或(huò)启动相应的合作(zuò)。不过，参(cān)与这类业(yè)务还(hái)涉及(jí)系统改(gǎi)造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的(de)限(xiàn)制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一(yī)业务进(jìn)行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士(shì)表示，这类业务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比较托(tuō)管行结算模式和(hé)券商结算模式，这一模式可以同时激(jī)发银(yín)行(xíng)、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍(réng)处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对(duì)于固(gù)收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该(gāi)模式会(huì)保持(chí)高度关(guān)注，会(huì)成(chéng)为选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人士更(gèng)有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋(qū)势(shì)。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传(chuán)统券结模(mó)式、托管人(rén)结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而(ér)言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构(gòu)客户(hù)的(de)能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤其(qí)是托管(guǎn)行和券商。博道基金就(jiù)表示，对(duì)基金公司(sī)来(lái)说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式(shì)下(xià)的场内交易(yì)前(qián)端验资(zī)验(yàn)券相关流程(chéng)和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉(shè)及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直(zhí)连、账(zhàng)户(hù)管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式来(lái)看(kàn)，主要是(shì)广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金(jīn)公司三方参(cān)与。而记者从业(yè)内了(le)解到，也有一些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布(bù)局此类(lèi)业(yè)务。

　　从单一模式走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行(xíng)业(yè)发(fā)展25年以来(lái)，结算模式发(fā)生了(le)重(zhòng)要变化，从单(dān)一模式走向券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类模(mó)式的(de)时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取(qǔ)的就是银(yín)行(xíng)托管人结算(suàn)模式，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是(shì)目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模(mó)式(shì)是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券(quàn)的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历(lì)时5年有(yǒu)余(yú)。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券(quàn)结模(mó)式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券结模(mó)式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规(guī)模分别(bié)为616只和(hé)5709亿(yì)元(yuán)，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模(mó)式也(yě)正(zhèng)式进入了(le)新时代。

　　博(bó)道基金相关人士就表(biǎo)示，券商结算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服(fú)务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发展，伴随着权(quán)益市(shì)场行情修复及券商财(cái)富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较(jiào)大发(fā)展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士(shì)也看好券结模式的(de)发(fā)展。据一(yī)位(wèi)业内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相对来说获得银行(xíng)渠道(dào)的营销(xiāo)支(zhī)持难度较大，券结(jié)模式能有效推动券(quàn)商和基(jī)金(jīn)公(gōng)司的(de)合作关系，有助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品开拓(tuò)市(shì)场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券结模(mó)式(shì)保有量(liàng)会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托(tuō)管行有一(yī)个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是(shì)小公司为主，现在也有一些大(dà)公(gōng)司陆(lù)续(xù)开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模(mó)式(shì)的发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代(dài)进(jìn)入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从(cóng)“投入成(chéng)本(běn)较大、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场(chǎng)环(huán)境(jìng)及需求的匹(pǐ)配(pèi)度、业绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售(shòu)服务与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的(de)契合度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基(jī)金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度(dù)绑定(dìng)；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的(de)基金公(gōng)司(sī)和证券公司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗