近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(g黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(y黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ín)行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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