5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收与去(qù)年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学(xué)等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加(j事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句iā)强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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