5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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