财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放(fàng)不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则(zé)会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字近1个月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益(yì)率，净值(zhí)是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况主要是即(jí)期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产大(dà)多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的(de)信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对(duì)于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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