北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，浴资都包括什么 浴资是门票吗也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定浴资都包括什么 浴资是门票吗的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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