昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标(bi九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思āo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能无九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供(gō九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ng)需上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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