财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于耐克品牌和乔丹品牌是什么关系资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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