来(lái)源：梁中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概(gài) 要(yào) ·

　　美联储如期加息25BP，并(bìng)按计划缩(suō)表。坚持(chí)加息(xī)的关键仍是通胀压力(lì)太大。

　　本次(cì)美联储(chǔ)声明较3月有何变化？第一，重申经济(jì)依(yī)然(rán)稳健，表(biǎo)述修改为(wèi)“一季度经济温和增长，就业(yè)强劲，失业率在(zài)低(dī)位(wèi)”。第二，重(zhòng)申美(měi)国(guó)银行稳(wěn)健，明确银(yín)行(xíng)风险导致家庭和企业信贷的(de)收紧。第三，重申通胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高，委员(yuán)会(huì)仍(réng)然高度关注(zhù)通(tōng)货(huò)膨胀风险”。第四，修改货币政策表(biǎo)述，重申“委员会(huì)评估货币(bì)政策的滞后影响”，删(shān)除“委员会预计一些额外的(de)政策(cè)紧(jǐn)缩可能是(shì)适(shì)当的(de)”。

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？关(guān)于经济(jì)，认为经济可能(néng)面临(lín)来自(zì)紧缩信贷的阻力，其影(yǐng)响还需要(yào)时间来体现；预计美国经济(jì)温和增长，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关(guān)于加息，本次(cì)加息(xī)依然(rán)是(shì)共识；认为原(yuán)则上不(bù)需要利(lì)率提高那么高，正在评(píng)估是否(fǒu)达到限制性水(shuǐ)平，认(rèn)为或已经达(dá)到（或(huò)已经接近(jìn)达到(dào)）。关于(yú)降(jiàng)息，强调劳动力市场在(zài)走弱(ruò)，但依然强劲，薪资水(shuǐ)平(píng)仍高(gāo)；通胀有(yǒu)所缓(huǎn)和，但依然高企(qǐ)，远高(gāo)于目标，降低通胀(zhàng)仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前降息并(bìng)不(bù)合(hé)适。关于银行和债(zhài)务上限，强调地(dì)区性银(yín)行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用(yòng)，不希望大型银行进行(xíng)大规模(mó)收(shōu)购，银行(xíng)业(yè)总体上(shàng)有所改善(shàn)，美国银行系(xì)统健康且具(jù)有弹性。强调(diào)应及时提高债务(wù)上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期(qī)加息25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定加(jiā)息25BP，上调联邦基金利(lì)率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年6月(yuè)以来的高点。此外，上(shàng)调准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美(měi)联储将继续减持美国(guó)国债、机构债务和机构抵押(yā)贷款支持证券，上(shàng)限(xiàn)为(wèi)950亿(yì)美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美(měi)联(lián)储坚持(chí)加息的关键仍在于通(tōng)胀压力较大。例如，3月(yuè)美国核心通(tōng)胀季调环比仍在(zài)0.4％的高位，且已(yǐ)经连(lián)续4个月处于高位；核心(xīn)通胀年(nián)化同比(bǐ)也仍(réng)在4.9％，边际上(shàng)并没有明显降温(wēn)。本(běn)轮(lún)加(jiā)息是80年代以来(lái)最快的一次，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束(shù)

　　从声明(míng)来(lái)看，与(yǔ)2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经(jīng)济方(fāng)面，重(zhòng)申经济依然稳健。不过表述修改为“1季度经(jīng)济活(huó)动以适度的(de)速度增长，最(zuì)近几个月就(jiù)业增长强劲，失业率保(bǎo)持(chí)在低位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重(zhòng)申通胀压力。“通货膨胀仍然(rán)很高”、“委(wěi)员会仍然高(gāo)度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于(yú)恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息(xī)方面，或将停止(zhǐ)加息。重(zhòng)申委员会将评估货(huò)币(bì)政(zhèng)策的滞后影响，“在确定额外的(de)政策紧(jǐn)缩在(zài)多大程度上适合于随着时间的推移将通(tōng)货膨胀率恢复到(dào)2％时，委员会将考虑货币政策的(de)累积紧缩，货币(bì)政策影响经济活动和通(tōng)货(hu长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的ò)膨胀的滞后，以及经济(jì)和金融发(fā)展”。重点是删(shān)除了“委员会预计，一些额外的政(zhèng)策紧缩可能是适当的(de)，以实现一种货(huò)币政策(cè)立场”，表明美联储加息或将结束。

　　关于(yú)银行(xíng)风险，重申(shēn)美国银(yín)行稳健。“美国银行体系稳(wěn)健且富(fù)有弹(dàn)性”；明(míng)确银(yín)行风险导致了(le)家(jiā)庭(tíng)和(hé)企业信贷的收(shōu)紧（上一次表述(shù)为“可能”），重申(shēn)这对(duì)经济、就业和(hé)通胀的影响(xiǎng)存在不(bù)确(què)定性，“家庭和企业信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧可能会(huì)拖累经济活动、就(jiù)业和(hé)通胀，这些影响的程度(dù)仍不(bù)确定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)认为，经济可(kě)能面临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻(zǔ)力，其影响还(hái)需要时间来体(tǐ)现（尤其是(shì)住房和(hé)投资领域）。不过明确指出，如果美(měi)国出现经济衰退，希望(wàng)是温和的；强调，美国可(kě)能会出现轻微(wēi)的经(jīng)济衰退。

　　关(guān)于(yú)加(jiā)息，长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的或已经达到限制性(xìng)水平。美联(lián)储在3月议息会议时，就已经在(zài)讨论停止加息(xī)的问题；不过，鲍(bào)威尔指(zhǐ)出本次加息依然是共识(shí)，所有(yǒu)人全票通过，一些政(zhèng)策制定(dìng)者谈到停止加(jiā)息，但不是本次会(huì)议(yì)。

　　对于未来利率终点的问(wèn)题，鲍威尔认为原则(zé)上不需要利率提(tí)高那么高，正在评估是否(fǒu)达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达到了限制性水平（或已经(jīng)接(jiē)近达到），也就意味着(zhe)也许可以暂停加息了。后续(xù)政策变(biàn)化的关键(jiàn)仍是审视数(shù)据，尤其(qí)是通胀(zhàng)。

　　关于降息(xī)，当前并(bìng)不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动力市(shì)场在走弱，但依然强劲，失业率仍(réng)在低位(wèi)，薪资水平仍(réng)高，高于2％的通胀(zhàng)水平。整体(tǐ)通(tōng)胀有所缓和，但依(yī)然高(gāo)企，远高于目(mù)标水平，降低(dī)通胀仍需(xū)较(jiào)长时(shí)间，当前降息并(bìng)不合适。

　　关于银行(xíng)风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强调地(dì)区性银(yín)行发挥非常重要的(de)作用，不(bù)希望大型银(yín)行进行大规模收购，银行业(yè)总体上有(yǒu)所改(gǎi)善(shàn)，美国银行系统健康(kāng)且具有(yǒu)弹性。银行危(wēi)机的影响程度目前尚不确定(dìng)。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应(yīng)及时提高债务(wù)上限，如果没有达成债务(wù)协(xié)议，经(jīng)济后果“高度不确定”。此(cǐ)前，美(měi)国财政部长耶(yé)伦也强调，如果国会不尽早采取行(xíng)动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违约。

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联邦(bāng)政府(fǔ)触及(jí)31.4万亿美元的法定(dìng)举债上限(xiàn)，美国财政部于今年(nián)1月宣布(bù)采取(qǔ)特别措施，避免联邦政府发生债务违约。美国国(guó)会预算办(bàn)公(gōng)室5月1日发布的最新报(bào)告显示，美国在6月初耗(hào)尽资金的(de)风险较之前更高。

　　往前看，美国(guó)银行风险演变成系统性风险的概(gài)率(lǜ)或有限(xiàn)，但中(zhōng)小银行破产或依然会出现。目(mù)前(qián)市场依(yī)然预期美联储6-7月(yuè)维持利率水平(píng)不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国(guó)经济虽(suī)在下(xià)滑，但依(yī)然有韧性；美国通胀压力仍大，年内降(jiàng)息概率(lǜ)或(huò)较低(dī)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的