财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(j感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(f感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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