5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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