自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(bià黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的(de)时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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