在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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