财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此(c接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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