周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了;'>再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服(fú)务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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