当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(né重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(c重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么hēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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