核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较高热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭的股票并(bìng)长期(qī)持(chí)有(yǒu)的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收益，另(lìn热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭g)一(yī)方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安(ān)全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放(fàng)。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持(chí)股比例(lì)和今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭