周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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