申万一(yī)级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(liàng)还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的(de)132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技(jì)营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰(tài)科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息(xī)等营(yíng)收体量居前(qián)的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(jiē)段(duàn)时，整个市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产(chǎn)品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最快的(de)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析(xī)时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产(chǎn)品的(de)周转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股(gǔ)价(jià)表现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在(zài)60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微(wēi)、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元(yuán)以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批量(liàng)销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思