本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是(s二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音hì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(né二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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