财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时撒贝宁个人资料简历基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(撒贝宁个人资料简历xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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