国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比谢霆锋资产有百亿吗上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析谢霆锋资产有百亿吗(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn谢霆锋资产有百亿吗)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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