尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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