上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也世界上性功能最强的国家是哪个国家(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电世界上性功能最强的国家是哪个国家价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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