财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chén阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊g)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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