财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银(yín)行(xíng)出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化(huà)收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式(shì)产品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(w太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名èi)，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款没(méi)有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名p>

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财(cái)收益(yì)和存贷(dài)款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市(shì)银(yín)行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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