本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行(x乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字íng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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