自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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