射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以德国对中国友好吗，德国对中国怎么样及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děn德国对中国友好吗，德国对中国怎么样g)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18德国对中国友好吗，德国对中国怎么样亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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