自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(ch娜能组成什么词，娜字能组什么词语ū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重娜能组成什么词，娜字能组什么词语视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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