自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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