财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行(x一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱íng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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