在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份科兴是美国的还是中国的额(é)持有人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到3科兴是美国的还是中国的3.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(科兴是美国的还是中国的néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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