银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和(hé)银行(x病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语íng)盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继(jì)续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续(xù)前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息(xī)力(lì)度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的(de)预(yù)测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部信托等(děng)公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银(yín)行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的美(měi)国(guó)居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的(de)速(sù)度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅(fú)度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪(xù)慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也(yě)有关系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语有色板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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