尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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