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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况文章真实身高，文章个人资料简介的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水文章真实身高，文章个人资料简介平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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