昨夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持(chí)续升(shēng)温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时(shí)代的(de)点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度(dù)投资和衍生品收益(yì)为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支(zhī)持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的(de)决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个(gè)问题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济(jì)带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧(jǐn)张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对(duì)方(fāng)回应，事(shì)情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个月(yuè)公司都(dōu)经历(lì)了很多(duō)的(de)波动，这(zhè)可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一(yī)个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的(de)6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是(shì)现在的(de)经济环境在这六个月已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)不一(yī)样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特和他(tā)的长期(qī)得力助(zhù)手查(chá)理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测(cè)：好日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济(jì)健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的成(chéng)功(gōng)归功于过去几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后的(de)决策(cè)。公司(sī)传(chuán)承在执行(xíng)上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多(duō)有能力(lì)的人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话(huà)，他就不(bù)会将伯(bó)克希(xī)尔(ěr)交给他们(men)。他(tā)还补(bǔ)充，每(měi)一个公(gōng)司的情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资产(chǎn)负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持美联储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那(nà)是一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联(lián)储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年(nián)或者(zhě)一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们(men)也(yě)很熟(shú)悉。西方石油做(zuò)了很多好的事(shì)情，建了很(hěn)多新井(jǐng)还能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来(lái)不确定是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都(dōu)在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些wēi)尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币(bì)能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很(hěn)容(róng)易，但应该非(fēi)常(cháng)小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶(píng)子(zi)里放出(chū)来(lái)，就很(hěn)难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常(cháng)政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票(piào)会适(shì)得(dé)其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的(de)货(huò)币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)时说(shuō)，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力的社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于需(xū)的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次(cì)振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随(suí)后在(zài)五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低位运行的情(qíng)况下(xià)，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的(de)公(gōng)告称，据(jù)国家发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规(guī)定，国家发(fā)改委会(huì)同有关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二批(pī)中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快(kuài)回(huí)归合(hé)理区间。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)发改委(wěi)发声后，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购转向(xiàng)对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业(yè)分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至(zhì)4月25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例也(yě)有开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集团企业有提(tí)前(qián)出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价(jià)格平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养(yǎng)殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康(kāng)发展的(de)重视与呵护，有助于提(tí)振市(shì)场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不(bù)过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比(bǐ)出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存(cún)栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的(de)统计(jì)数据(jù)可(kě)以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育(yù)补栏或会再次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关注二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带(dài)来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高位(wèi)，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪仍(réng)在(zài)释(shì)放(fàng)之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近(jìn)端现货(huò)价格(gé)大(dà)概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下(xià)半年会有一定程度(dù)的体现，价格(gé)重心或高于(yú)上半年，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供(gōng)应压力(lì)最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消(xiāo)费端(duān)恢(huī)复后下方现货价(jià)格(gé)空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期现已(yǐ)在(zài)逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风险。

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