随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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